#贝塔系数#

贝塔系数越高，代表投机性较强，大A股β系统最高的是皇台酒业。

在炒股软件上看到有一列数据叫贝塔（β）系数，搜了一下β系统是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。

两年维度看，定投哪些标的赚钱概率更高？

首先明确，拉长到两年维度看，只要不是出现市场单边下跌的“熊市”，定投赚钱的概率都比较高。而小夏前面也多次提到，目前宏观环境向好，市场出现单边下行的概率较低。

那么定投哪些标的在未来两年内机会可能较大呢？

（1）优秀的宽基指数。比如创业板指、中证1000、沪深300等，这几个宽基指数目前估值所处分位点皆处于近两年、近五年相对较低位置，安全边际较高（如图）。

（2）优秀的行业指数基金。比如高景气叠加政策扶持逻辑的新能源行业、国产替代逻辑强势的军工、半导体行业，以及有望实现困境反转的消费行业等。

（3）优秀的主动管理基金。主动产品收益率=阿尔法系数+贝塔系数*市场/基准平均收益率，投资前需要关注基金经理的主动管理能力是否优秀，是否能创造较为稳定优秀的超额收益，是否做到知行合一、风格稳定不漂移等等。

总的来说，当前市场震荡，热点轮换迅速，选择好优质标的，保持耐心定投，在平滑短期的风险的同时也有望创造较好的中长期的收益，仍是“养基”最为科学的方式之一。

（上述数据来源：Wind，截至2022年8月3日；观点仅供参考，不作为投资建议；定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式，基金投资有风险，入市需谨慎）

霍华德·马克斯最新分享：“不对称”应该是所有投资人的目标

我一开始就问大家“什么是风险？”，这是对投资者能力的终极考验。

取得投资回报并不难，尤其在市场上涨的时候，这几乎是常有的事。

我认为真正的成就是在承担不成比例的风险时获得了不错回报，这就是所谓的“不对称”。

在我看来，这应该是所有投资者的目标。

“不对称”意味着在有利的环境下，你可以赚更多的钱，在不利的环境下，你可以损失更少的钱。

你可以通过成为防御型投资者来实现不对称。

在市场不好的时候比大多数人做得要好，但是在市场不好的时候，收益也就那样；

或者你在市场好的时候获得很多收益，在市场不好的时候只损失很少。你可以是进攻性的或者是防御性的，但不对称是关键。

在承担平均风险的前提下，实现高于平均回报的回报是一个很大的成就，但以低于平均水平的风险实现平均回报同样很厉害。

但这一点很容易被忽视，因为只有回报是显而易见的。

没有数据会显示人们承担了多少风险，或者谁的风险最大。

有些投资人不会增加任何价值，比如如果市场上涨10%，投资人A的收益就上涨10%；如果市场下跌10%，投资人A的收益下跌10%。

很明显，他只给了你市场回报，也就是我们所说的“阿尔法”，但并没有增值。

当市场上涨10%，投资人B赚了20%，当市场下跌10%，他损失了20%，这同样没有附增价值，也就是贝塔系数或者说市场敏感度为2，他得到的就是把市场结果乘以2。

很明显，B也没有通过个人能力来增加价值，只是风格比较激进。

再看投资人C，市场上涨10%，他上涨5%，市场下跌10%，他下跌5%。同样，C也没有增值，没有实现收益风险不对称，只是一个贝塔系数为1/2的投资者，没有阿尔法，没有个人能力。

这三个人都没有增加任何价值。

投资人D，当市场上涨10%时，他上涨15%，当市场下跌10%时，他下跌10%，这是一种非对称，D是一个激进的投资人，在比赛中赢的不对称程度比输的不对称程度要大。

投资者E，当市场上涨10%时，他上涨10%，当市场下跌10%时，他下跌5%，同样价值增加了，实现了非对称。

我们有不同的方式来增加价值，任何时候也都有人可以持续地实现不对称。

这一点我认为很重要。

从目前的讨论和数字中可以看到，风险是评估投资表现的一个重要考虑因素，仅看回报是非常片面的，关键是取得这些回报所承担的风险是多少。